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“我认为，未来一年科技指数和板块的回报率极有可能达到10-15%，因为这一利润率还有很大的上升空间。”
Sandip阿加瓦尔，基金经理及公司创始人;
Sowilo投资管理公司他说:“从制造业的角度来看，12月这个季度总是一个休假的季度，所以每年的增长都不是很令人兴奋。以IT行业为例，由于人员流失率的下降，我们将看到利润率出现一些积极的惊喜，但请记住，当这些公司公布数据时，客户预算将被冻结，他们将对此有一些看法，如果客户预算是积极的，交易流程将是积极的，市场将积极地看待它。我认为没有人会期待本季度营收方面出现大的意外，即使利润率意外将是一个积极的意外。人们关注的是协议公告和对预算的评论。”
我将从a开始关于我们在IT股中看到的上涨趋势，尤其是在过去一个月。你认为有什么地方在从根本上改善吗?在过去的一个月里，IT行业到底发生了什么变化因为没有太大的变化。那么，是什么触发了这次上涨呢?
桑迪普·阿加瓦尔:如果你和管理层交谈，或者听听他们的评论，你会发现没有任何理由如此乐观。但是，市场总是向前发展的，它们会比实际情况更早地贴现。例如，去年1月，如果你与任何管理层交谈，他们都对需求环境非常乐观。
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但他们的流失率正在飙升，这导致利润率大幅下降，接着是对经济衰退的担忧，最终导致需求下降。同样，目前需求尚未回升。订单还好，但管理层可能无法评论的是急剧下降，这发生在人员流失中，这应该会导致利润率大幅上升。所以，我认为管理层说话更现实，而市场更向前看。
你会看到当前季度的利润率大幅回升，因为流失率大幅下降，这是我们上个季度以来看到的，而且流失率仍在下降。然后，当你进入25财年上半年时，我们将看到需求复苏的萌芽。因此，从整体角度来看，我预计至少未来两个季度的收入不会大幅上升或增长良好，但我确实看到利润率会大幅上升，因为员工流失率大幅下降，这让我们对该行业的下行前景感到欣慰。
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我要说的是，该行业的下行空间有限。每天
G这么说，你应该在当前的时间点追求价值，而不是增长。
还有一点是，最近，我们知道印孚瑟斯公司亏损了15亿美元从这些全球客户中抽身。当你看到这样一家IT大公司遇到这样的问题时，这对整个行业的解读有什么影响吗?或者对其他公司的整体影响也有什么影响吗?或者你认为这是一个单独的案例，一个公司特有的案例?
桑迪普?阿加瓦尔:我们也听取了埃森哲首席执行官在业绩电话会议上的讲话，我们也一直在跟踪所有管理层的意见。他们参加了几次会议，我们确实听取了他们的意见。我没有看到任何交易被取消的案例，也没有看到任何看起来像是行业趋势的事情。这笔特殊的交易可能是印孚瑟斯特有的，可能会有一些范围的变化或客户端的一些问题，这主要导致了这一点。因此，我不会对整个行业，甚至是印孚瑟斯的观点进行过多解读，尽管这笔交易的规模看起来非常大，但你必须正确看待这是一笔为期10年的交易。
无论如何，没有人会在一年内建造1亿到1.5亿或更多，这意味着即使对25财年或26财年的影响也微乎其微。这确实会影响情感，但我不认为有什么可以过度解读这次取消。
你强调，你不应该过度解读印孚瑟斯a公司发生的事情关于他们的交易被取消的挫折，但是因为最近一段时间，人们对Wipro的购买兴趣非常浓厚。那么你对此有何看法，尤其是针对首席财务官和前首席财务官的法律案件?那么你对Wipro未来的看法如何?
桑迪普?阿加瓦尔:我想说的是，正如我提到的，今年将是该行业追求价值而非增长的一年。Wipro最合理的定价是410-420美元，我认为从这个意义上说，市场已经把它带到一个公平的竞争环境。例如，HCL Tech，一年前是1000卢比的强势价值选择，今天是1400卢比。我认为它是表现最好的大型it股之一，事实上，它在过去一年中表现优于许多漂亮的股票。
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同样，从估值角度来看，Wipro每股420卢比的估值也有些错误。尽管增长对他们来说也不太令人鼓舞，但人民币汇率相对被低估了。他们做了很多努力，但仍未取得成效。但仍在420-430卢比，下行空间非常有限，正因为如此，随着该行业的波动，投资者也从长期角度买入了该股。我现在没有读到更多的内容，因为我们没有足够的数据来评论，但它可能会
在增长方面继续表现不佳，但考虑到其交易的倍数，它已经上升，从这个意义上讲，这是合理的。
很明显，你说的是关于IT行业的下行风险是如何得到保护的，但你对IT行业回报的期望是什么，应该保持的现实目标是什么?你还会特别关注中小型IT公司的股票吗，它们看起来更有吸引力吗?
桑迪普?阿加瓦尔:我认为未来一年科技指数和板块的回报率很有可能达到10-15%，因为这一利润率还有很大的上升空间。所有的利润都烧在总水平只是因为齿轮的高,主要是由于疯狂的消耗水平的行业没有见证了上一个十年,这种消耗我们看到post-Covid磨损是现在回到pre-Covid号码,当这种情况发生时,大量的保证金已经烧的总水平将回到组织,正因为如此,你知道股市将开始寻找更便宜。
可能会有一些升级，这样整个行业的10-15%的吸收是很有可能的。正如我所说，价值是你应该追求的，在中型股和小型股中，数量非常有限，可能只有一两个可以被称为仍然有一些价值，否则所有东西都大幅上涨，他们可以进一步大幅上涨，因为当人员流失急剧下降时，利润率将进一步恢复，这可能导致进一步的每股收益升级。从现在来看，所有的盈利增长都可能是惊人的，这可能会导致从现在开始进一步上涨10-15%，但我认为它们在任何意义上都没有被低估，甚至没有被正确估值。
它们的价值有点过高。所以我不会叫出任何人的名字。但在大盘股中，HCL Tech、Tech M和Wipro仍有一定价值。
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你看到的早期迹象是什么?第三季度的IT业绩如何?您对整体前景有何看法?
Sandip Agarwal:从制造业的角度来看，12月这个季度总是一个休假的季度，所以每年的增长都不是很令人兴奋。过去十年我们已经看到了这种趋势，我不认为本季度也会有很高的增长;也许在- 2%到+ 2%的范围内，你可以期待这个部门。
但正如我所说，由于人员流失率的下降，你会看到一些积极的惊喜出现在利润率上，但请记住，当这些公司拿出数字时，客户预算将被冻结，他们会对此有一些看法，如果客户预算是积极的，交易流程将是积极的，市场将积极地看待它。我认为没有人会期待本季度营收方面出现大的意外，即使利润率意外将是一个积极的意外。人们关注的是交易公告和对预算的评论，我认为这将是积极的。
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